河南天祥新材料股份有限公司（874650·新三板）审核问询法律问题回溯
挂牌日期：2024-11-19 ｜ 审核问询共 2 轮 ｜ 本文档基于审核期间全部公开问询回复文件提炼（截至 2026-08-27） 依据文件：
- 《开源证券股份有限公司关于河南天祥新材料股份有限公司股票公开转让并挂牌申请文件审核问询函的回复》（2024-09-12 披露，下称"首轮回复"）
- 《河南天祥新材料股份有限公司股票公开转让并挂牌申请文件的第二轮审核问询函的回复》（2024-09-25 披露，下称"二轮回复"） 中介机构：主办券商开源证券股份有限公司；发行人律师北京市竞天公诚律师事务所；申报会计师容诚会计师事务所（特殊普通合伙）。 背景提示：公司主营石油压裂支撑剂（C30非金属矿物制品业），客户集中于"三桶油"招投标体系；实控人常春丽与中小企业发展基金之间存在以"2024年10月31日前未提交IPO申报材料"为触发条件的股份回购条款，二轮以"回购权行使承诺+回购义务承诺+重大风险提示"方式处理，是挂牌前对赌处理的典型样本；公司前次申报时未披露张天成、常春丽股权代持，被二轮追责董监高勤勉尽责。
一、公司与审核概况
天祥股份主营石油压裂支撑剂领域产品研发、生产和销售，系国内大型油气开发新材料综合服务提供商，客户为中石油、中石化、中海油（招投标采购模式）。首轮问询9个问题及"其他补充说明"，法律问题集中于问题1（业务合规：产业政策与环保、招投标、无证房产）、问题2（历史沿革：股权代持、股权激励持股平台、国有出资瑕疵——河南农投乡村振兴投资有限公司产权登记未完成）、问题3（特殊投资条款：现行有效的股份回购条款）；二轮问询集中于法律问题：(1)特殊投资条款触发后的履约安排、(2)无证房产越界建房整改、(3)前次申报未披露代持的董监高责任、(4)历史股东退出价格差异；财务问题（业绩增长、偿债能力、应收款项、子公司、固定资产、存货）不展开。
二、法律问题总览
| 轮次 | 问题编号 | 问题主题 | 法律类别 | 律师是否发表意见 |
|---|---|---|---|---|
| 首轮 | 1 | 生产经营与环保、招投标、无证房产 | 环保与安全生产；重大合同与业务合规；土地房产权属 | 是 |
| 首轮 | 2 | 股权代持（张现周/张天成、常玉娇/常春丽）、股权激励持股平台、国有出资瑕疵（河南农投产权登记） | 股权代持与还原；股权激励与员工持股；历史沿革与股权变动（国资程序） | 是 |
| 首轮 | 3 | 中小企业发展基金现行有效特殊投资条款（股份回购） | 对赌与特殊权利条款 | 是 |
| 二轮 | (1) | 回购条款触发后的履约安排与重大风险提示 | 对赌与特殊权利条款 | 是（主办券商及律师） |
| 二轮 | (2) | 无证房产11,326.89㎡、越界建房2,483.62㎡整改 | 土地房产权属 | 是（主办券商及律师） |
| 二轮 | (3) | 前次申报未披露张天成、常春丽代持的董监高责任 | 股权代持与还原（信息披露责任） | 是（主办券商及律师） |
| 二轮 | (4) | 历史股东退出价格差异（6.20元/股与5.45元/股） | 历史沿革与股权变动（定价公允性） | 是（主办券商及律师） |
| 首轮 | 4—9 | 业绩增长、偿债能力、应收款项、子公司、固定资产、存货 | 纯业务/财务类 | — |
20类清单逐项核对：历史沿革与股权变动—二轮(4)（2019年常春丽回购侯璐、崔素文、共创卓越6.20元/股与欧沃投资5.45元/股的价格差异）及首轮问题2；出资瑕疵—未见专项问询；股权代持与还原—首轮问题2(1)、二轮(3)专项；实控人认定/一致行动—未见专项（常春丽直接持股65.8165%）；对赌与特殊权利条款—首轮问题3、二轮(1)专项；股权激励与员工持股—首轮问题2(2)（巩义市天祥企业管理中心（有限合伙））；关联方与关联交易—未见专项；同业竞争—未见；土地房产权属—首轮问题1、二轮(2)专项；重大合同与业务资质—首轮问题1；诉讼仲裁与行政处罚—未见未决诉讼；劳动与社会保障—未见；税务—未见专项；分红—未见；环保安全—首轮问题1（环保事项）；数据合规—未见；境外架构—未见；独立性—未见；新增股东/突击入股—未见专项（河南农投2021年投资程序并入问题2(3)）。
三、重点法律问题详述
1. 首轮问题3及二轮(1)：中小企业发展基金特殊投资条款（首轮回复第85–94页；首轮回复txt行3404–3960；二轮回复txt行2106–2205）
问询要点（完整子问）
- 首轮(1)：梳理并完整披露现行有效的特殊投资条款，具体包括特殊投资条款的完整内容、义务主体、效力恢复情形、触发条件，是否已履行公司内部审议程序，是否涉及《挂牌审核业务规则适用指引第1号》规定应当清理的情形。
- 首轮(2)：结合公司资本运作计划及触发条件要求，说明特殊投资条款触发的可能性，触发后对公司控制权稳定性、相关义务主体任职资格以及其他公司治理、经营事项是否构成重大不利影响；量化测算特殊投资条款触发时义务主体需承担的回购金额，并结合义务主体资信情况说明是否具备履约能力。
- 首轮(3)：结合历史上特殊投资条款的触发、履行及解除情况，说明特殊投资条款的履行及解除过程是否存在纠纷争议，是否存在损害公司及其他股东利益的情形，是否对公司经营产生不利影响，目前是否存在已触发但尚未履行完毕的特殊投资条款。
- 二轮(1)：若公司2024年10月31日前未提交IPO申报材料，中小企业发展基金有权要求常春丽购买其持有的公司股权；请说明回购条款触发后的具体履约安排、相关条款即将触发是否可能导致挂牌审核期间及挂牌前的公司股权变动，并在公开转让说明书中作重大风险提示。
请主办券商、律师核查上述事项，就公司是否符合《挂牌审核业务规则适用指引第1号》关于特殊投资条款的相关监管要求发表明确意见。
回复与核查要点（逐项对应）
- 对应首轮(1)：现存唯一有效特殊投资条款为：特殊权利人河南省中小企业发展基金（有限合伙）；协议名称《河南省中小企业发展基金（有限合伙）和河南天祥新材料股份有限公司及控股股东、实际控制人关于河南天祥新材料股份有限公司之投资人保障协议》；签署日期2024年6月15日；权利义务为股份回购；义务承担主体常春丽；无权利恢复条款。触发条件8项：(1)公司发生故意隐瞒重大信息（包括但不限于未按协议约定时间提供财务会计报表、审计报告等）、财务虚假记载、重大违法违规行为、经营不规范行为或损害投资人利益的其他行为；(2)公司在2024年10月31日前未提交IPO申报材料；(3)公司业绩增长不及预期，投资期内任一年营业收入同比下滑超过30%；(4)常春丽违反本协议约定或未履行约定义务责任；(5)公司主营业务发生变化；(6)公司实际控制人发生变化；(7)中小企业发展基金投资前公司所提供资料存在虚假或无效情况；(8)公司发生违反协议约定的资金用途使用本次投资款情形。对照《适用指引第1号》"1-8对赌等特殊投资条款"八项清理情形，公司与股东已对应清理；现存条款仅为投资方与控股股东、实控人之间的约定，不涉及公司作为义务或责任承担主体，无需经公司内部审议。
- 对应首轮(2)：假定回购条款于2024年10月31日触发，模拟测算：中小企业发展基金投资款2,996.00万元（2020年9月10日到账、投资天数1,605天），回购总金额3,797.43万元。常春丽个人资产：巩义市城区天玺华府商品住宅一套约140.00㎡（140.00万元）、巩义市竹林镇自建别墅一套（有宅基证）；持有郑州竹林德盛轨道交通装备有限公司35.00%股权（2011年出资1,050.00万元、每年有分红）；预计可取得分红6,000.00万元（截至2023年12月31日合并报表账面未分配利润92,093,762.55元，常春丽直接持股65.8165%）；股权价值61,473.30万元（按最近一次7.00元/股增资及转让价格、直接持股87,819,000股测算）；中国人民银行征信中心《个人信用报告》显示信用状况良好、无信用卡及贷款逾期，具备独立履约能力。
- 对应首轮(3)：历史上特殊投资条款及解除情况：欧沃投资《补充协议》（2015年7月12日，常春丽、欧沃投资、天祥股份，业绩承诺、回购权，2019年公司终止挂牌时回购股权）；天星凌云/北京天星资本《增资扩股之投资协议》及《补充协议》（2015年7月17日，董事提名权、业绩承诺、回购权、增资价格调整、反稀释权、优先受让权、随售权，已履行回购义务）；安华创新《安徽安华创新...》（2019年7月9日，最优惠条款，已履行回购义务）；历史上特殊投资条款均已履行或解除，不存在纠纷争议、不存在已触发但尚未履行完毕的特殊投资条款。
- 对应二轮(1)：中小企业发展基金2024年9月出具《关于行使股份回购权的承诺》："若天祥股份未在2024年10月31日前提交IPO申报材料，本公司有权要求常春丽回购本公司持有的天祥股份的股权。鉴于天祥股份正申请新三板挂牌，在天祥股份取得挂牌函且股票在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让前，本公司承诺不行使股份回购权；若天祥股份申请中止或终止挂牌，或全国股转公司作出终止审核决定，或在本函出具之日起六个月内天祥股份仍未取得挂牌函，本公司可自主决定是否继续行使股份回购权。"常春丽2024年9月出具《关于履行股份回购义务的承诺》："本人具备履行回购义务的能力，若触发股份回购条款将积极履行，不会因履行回购义务影响公司治理及经营、控制权稳定性，不会对公司申请挂牌构成重大障碍。"公司已在《公开转让说明书》"重大事项提示"补充披露"实际控制人股份回购风险"。
- 核查程序：查阅常春丽与中小企业发展基金签订的特殊投资条款协议；查阅公司《审计报告》及常春丽《个人信用报告》；查阅常春丽及中小企业发展基金出具的《关于履行股份回购义务的承诺》《关于行使股份回购权的承诺》。
- 核查意见：主办券商及律师认为：常春丽与中小企业发展基金已对双方之间的特殊投资条款作出合理安排，相关条款的触发不会导致挂牌审核期间及挂牌前的公司股权发生变动，不会对公司申请挂牌构成重大障碍；公司现存特殊投资条款符合《适用指引第1号》监管要求。
执业提示："IPO申报期限"型回购条款在挂牌审核中不会被当然要求清理（义务主体为实控人、公司非责任主体），但须以"投资方书面承诺取得挂牌函前不行权+实控人履约能力承诺+重大事项提示"三件套化解审核期间的股权变动风险；履约能力测算应落实到资产明细（房产、对外股权、可分红、持股价值）与征信报告，本案例的模拟测算表可直接复用。
2. 首轮问题1及二轮(2)：无证房产与越界建房（首轮回复第3–46页；首轮回复txt行54–1782；二轮回复txt行2206–2320）
问询要点（完整子问）
- 首轮(1)关于生产经营：①公司（含子公司）的生产经营是否符合国家产业政策、是否纳入产业规划布局、是否属《产业结构调整指导目录（2024年本）》限制类淘汰类、是否属落后产能（按业务或产品分类说明）；②产品是否属《"高污染、高环境风险"产品名录》产品及收入占比、压降计划；（并延伸至环保事项：总量削减替代、治污设施、排污许可、环保投入匹配、环保事故与负面舆情）。
- 首轮(1)关于招投标：公司主要通过招投标获取"三桶油"订单，说明招投标合同合法合规性、是否存在未履行招标手续的合同及无效风险、是否存在商业贿赂围标串标。
- 首轮(1)关于房屋建筑物：报告期各期末未取得产权证书的房屋及建筑物金额分别为1,627.74万元、807.00万元，说明未办证原因、合法合规性、是否构成重大违法及整改措施；公司租赁的仓库多数已到期，说明租赁合规性。
- 二轮(2)：目前公司无证房产面积总计约11,326.89平方米，其中无证生产厂房面积约700.23平方米；部分房屋建设时因历史客观原因未能办理建设审批手续且存在越界建房。请公司结合越界建房的面积及比例，说明是否存在擅自改变土地或房产用途的情形；针对无证房产的后续整改措施及其有效性，是否已对整改事项出具相关明确承诺。
请主办券商及律师核查并发表明确意见。
回复与核查要点（逐项对应）
- 对应二轮(2)：18处无证房产合计11,326.89㎡（巩义市竹林镇310国道东段421号：职工活动中心、车库3,118.40㎡[超红线259.20㎡]、西门岗38.20㎡、公厕143.86㎡、东门岗38.20㎡、厨房764.56㎡[超红线259.91㎡]、垃圾池47.73㎡、配电房115.85㎡、供水检修房2.96㎡、锅炉房31.14㎡[已废弃]、三分厂办公宿舍2,844.12㎡[超红线1,422.06㎡，已废弃]、三分厂研发小试操作间129.95㎡[已废弃]、厕所93.02㎡[已废弃]、仓库2,257.41㎡[超红线466.35㎡]；巩义市竹林镇西街：生产车间2层350.69㎡、349.54㎡[有证房产之间依车间外墙搭建的钢结构过道]、配电房195.15㎡[超红线76.10㎡]、职工食堂266.11㎡[已废弃]、食堂在建工程540.00㎡]；越界建房面积合计2,483.62㎡、占全部房产总面积2.44%。公司2013年通过开山造地方式建厂，竹林镇地处豫西山区，受地形限制部分建筑超越红线；巩义市住房和城乡建设局2024年6月5日出具证明，确认公司自2021年1月1日至今遵守自然资源法律法规、未受处罚（宗地编号2013-030、面积23,630.31㎡及宗地编号2013-031、面积159,941.22㎡国有建设用地）。
- 对应整改措施：第9、10、11、12、17号无证房产已停止使用并将逐步拆除；仍在使用的第1-8、13-16号无证房产均未用于重大生产经营活动、可替代性强，公司将积极补办建设审批手续，无法补办的用现有无瑕疵房产逐步置换并停用拆除；第18号（食堂，在建工程）正在办理相关手续；实控人常春丽、张天成出具承诺书："本人将督促公司尽快办理无证房产涉及的立项、用地、规划、施工、竣工验收等报批报建手续并取得房产权属证书；如无法办理，督促公司尽快停用并逐步替换、拆除；本人将无条件且不可撤销地承担公司因拆除无证房产而受到的全部损失，并承诺不向公司追偿。"
- 对应首轮：公司生产经营符合国家产业政策、不属于限制类淘汰类、不属于落后产能；产品不属高污染高环境风险产品；"三桶油"招投标订单合法合规、不存在商业贿赂；无证房产系历史原因所致，报告期未受行政处罚（首轮无证房产账面金额1,627.74万元、807.00万元）。
- 核查程序：查验不动产权属证书、实地核查无证房产使用情况；取得实控人及控股股东承诺书、政府主管部门证明；核查《国有建设用地使用权出让合同》《国有建设用地交地确认书》、宗地图、缴纳土地出让金的银行凭证及财政收费专用票据。
- 核查意见：主办券商、律师认为：越界建房面积2,483.62㎡占房产总面积2.44%，系历史客观原因所致，公司不存在擅自改变土地或房产用途的情形；针对无证房产公司逐步停用、置换、拆除，实控人已出具明确承诺，该违规事项不会对生产经营造成实质性风险，不会对本次挂牌构成实质性障碍。
执业提示：越界建房是"开山造地"山区工厂的典型瑕疵，量化占比（2.44%）+分区处置（已废弃即拆/在用补办或置换/在建补办）+主管部门证明+实控人不可撤销兜底承诺构成完整闭环；无证房产宜按18处逐项列表标注"超红线面积、是否废弃、处置方式"，便于审核核对。
3. 首轮问题2及二轮(3)(4)：股权代持、股权激励与国有出资瑕疵（首轮回复第47–84页；首轮回复txt行1783–3403；二轮回复txt行2211–2460）
问询要点（完整子问）
- 首轮(1)关于股权代持：补充披露历史沿革中股权代持（张现周与张天成、常玉娇与常春丽之间）的形成、演变、解除过程，是否存在其他代持；①代持是否申报前解除还原、是否取得全部代持人与被代持人确认；②是否存在影响股权明晰的问题、入股价格明显异常、规避持股限制情形；③结合《证券法》《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司监管指引第4号》说明穿透计算后是否超200人。
- 首轮(2)关于股权激励：①持股平台（巩义市天祥企业管理中心（有限合伙））设立的背景、过程；激励对象选定标准及程序、合伙人是否均为公司员工、出资来源、是否存在代持或利益安排；②股权激励政策具体内容或合同条款（激励目的、日常管理机制、流转及退出机制、授予价格、锁定期限、绩效考核指标、服务期限；控制权变更、合并分立、职务变更、离职情形下的执行安排）；③股份支付费用确认及公允价值依据（会计部分由会计师核查）。
- 首轮(3)关于国有出资瑕疵：补充披露国有产权登记进展情况、预计完成时间、是否存在实质障碍；说明河南农投乡村振兴投资有限公司已取得的河南农业投资集团有限公司和河南农投产业投资有限公司出具的说明文件的具体内容、出具单位是否具备相应管理权限及依据，是否存在国有资产流失及行政处罚风险、是否属重大违法违规；河南农投对公司股权投资是否履行相关评估及审批程序、审批机构是否具备相应管理权限。
- 二轮(3)：公司在前次申报时未披露张天成、常春丽的股权代持情形；请说明前次申报时公司控股股东、实际控制人、时任董监高是否知悉或参与上述事项，是否忠实、勤勉地履行职责，是否及时告知时任主办券商及律师。
- 二轮(4)：2019年4月实控人常春丽回购侯璐、崔素文、共创卓越的股票价格为6.20元/股，回购欧沃投资的股票价格为5.45元/股；请说明退出价格差异的原因及合理性，相关主体与控股股东、实控人、董监高是否存在关联关系，是否存在入股价格异常、不正当利益输送。
回复与核查要点（逐项对应）
- 对应首轮(1)：张现周与张天成、常玉娇与常春丽之间的股权代持已在申报前解除还原，取得全部代持人与被代持人确认；公司不存在其他股权代持；历次入股价格不存在明显异常；不存在规避持股限制情形；穿透计算后公司实际股东未超过200人。
- 对应首轮(2)：持股平台巩义市天祥企业管理中心（有限合伙）为员工持股平台，激励对象选定标准、程序及出资来源已核查，出资均为自有资金、不存在代持或公司及实控人财务资助；《合伙协议》约定流转及退出机制；股份支付会计处理由容诚所核查。
- 对应首轮(3)：2021年河南农投乡村振兴投资有限公司对公司进行股权投资，目前国有产权登记尚未完成；河南农投乡村振兴已取得河南农业投资集团有限公司、河南农投产业投资有限公司出具的说明文件，河南农投乡村振兴的投资已履行相关评估及审批程序（有权机关管理权限依据详见回复），不存在国有资产流失及重大违法（产权登记进展及预计完成时间以回复原文复核）。
- 对应二轮(3)：公司说明前次申报（IPO申报）时控股股东、实控人及时任董监高对张天成、常春丽股权代持的知悉情况、勤勉尽责情况及是否及时告知时任中介机构（具体结论以回复原文及二轮律师意见复核）；本次申报已完整披露并解除代持。
- 对应二轮(4)：2019年4月常春丽回购侯璐、崔素文、共创卓越价格为6.20元/股、回购欧沃投资价格为5.45元/股；回复从各股东入股时点、投资成本、协商过程及当时的经营与评估情况论证价格差异合理性，并核查相关主体与控股股东、实控人、董监高不存在关联关系、不存在不正当利益输送（细节以原文复核）。
- 核查意见：主办券商、律师认为公司历史代持已解除还原、股权明晰；持股平台激励程序合规；河南农投投资程序合规、不存在国资流失；前次申报未披露代持事项已作补充说明与整改；历史股东退出价格差异具有合理性、不存在利益输送。
执业提示：前次IPO申报未披露的代持在新三板审核中被单独追责"董监高知悉与勤勉尽责"，说明股转系统与前次申报的中介机构工作留痕可交叉核验；家族成员间代持（母亲常玉娇/常春丽、张现周/张天成）务必在申报前全部解除并由各方书面确认，对前次申报的披露遗漏应主动说明成因与责任而非回避。
四、未纳入详述事项
首轮问题4（业绩增长）、问题5（偿债能力与流动性）、问题6（应收款项）、问题7（子公司）、问题8（固定资产）、问题9（存货，发出商品、寄售模式）及首轮"问题10.其他补充说明"、二轮其余财务事项属于纯业务与财务类问题，由主办券商、会计师核查为主，律师未发表专项意见。
五、待核验/待补事项
- ①问询函原文：首轮问询函（开源证券2024年收到）及二轮问询函原文未单独取得，问询要点以回复文件引用为准；首轮问题1环保事项、招投标事项的完整子问及回复细节在txt中需以PDF核对（首轮回复逾1.35万行，问题1约前47页）。
- ②签章页/文号：两轮回复文末签章页在txt中未见完整呈现，律师（北京市竞天公诚律师事务所）、会计师（容诚所）签章情况【待核验】；两轮问询函文号未载明。
- ③文本质量：首轮回复txt为pdftotext产物，历史特殊投资条款梳理表（txt行3640–3760附近）、二轮无证房产18处明细表（二轮回复txt行2245–2255附近）结构错位已按上下文还原；河南农投产权登记最新进展及二轮(3)董监高责任核查的完整结论以PDF复核。
